10月27日，洋河前三季度營(yíng)收168.78億元，同比增長(zhǎng)15.08%，凈利潤(rùn)55.82億元，同比增長(zhǎng)15.34%。其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因在于消費(fèi)升級(jí)，中高端產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

10月27日，洋河發(fā)布2017年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，按照慣例，先看數(shù)據(jù)，然后看財(cái)報(bào)背后透露的信息。

公告顯示，2017年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.78億元，同比增長(zhǎng)15.08%，凈利潤(rùn)55.82億元，同比增長(zhǎng)15.34%。

公告稱，全年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10%-20%，公司認(rèn)為，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是“白酒行業(yè)進(jìn)入新一輪增長(zhǎng)期，公司積極把握消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，扎實(shí)推進(jìn)各項(xiàng)工作，實(shí)現(xiàn)了中高端產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)”。

其中，7-9月單季度，營(yíng)收53.48億元，增長(zhǎng)19.6%，凈利潤(rùn)16.73億元，增長(zhǎng)18.2%；雙雙錄得雙位數(shù)增長(zhǎng)。從整體數(shù)據(jù)上看，呈現(xiàn)了兩大特征，一是環(huán)比繼續(xù)加速增長(zhǎng)，一季度10.9%，二季度17.6%，三季度增長(zhǎng)19.6%。二是從數(shù)據(jù)上看，凈利潤(rùn)的增速低于營(yíng)收增速，這與市場(chǎng)情況以及公司提出的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自于中高端產(chǎn)品銷售持續(xù)增長(zhǎng)并不吻合，應(yīng)該主要是受稅收政策的調(diào)整以及夢(mèng)之藍(lán)占比仍然不夠高的影響。

從合并后本報(bào)告期利潤(rùn)表看，稅金及附加由7243萬(wàn)增加到3.34億，看來(lái)這一輪的稅改政策，洋河多交了2個(gè)多億的稅收。剔除稅收因素后，利潤(rùn)增速將高于營(yíng)收增速，提價(jià)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升的效果開始顯現(xiàn)。

單季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹?duì)比

關(guān)于夢(mèng)之藍(lán)，從市場(chǎng)反饋看，一直是公司今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)，而且也符合行業(yè)高端市場(chǎng)率先復(fù)蘇的趨勢(shì)。按照三季度數(shù)據(jù)，按照上市公司財(cái)務(wù)口徑，洋河今年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)總額在200億，夢(mèng)之藍(lán)按照銷售口徑（含稅費(fèi)）應(yīng)該會(huì)超過(guò)80億。

從一定意義上說(shuō)，洋河有別于茅臺(tái)和五糧液完全以高端為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)形態(tài)，而是中檔以及中高檔產(chǎn)品占比較大，因?yàn)閴?mèng)之藍(lán)是占比小，但是絕對(duì)數(shù)額已經(jīng)不小，這種狀況與茅臺(tái)完全相反，茅臺(tái)的系列酒今年做的非常成功，洋河今年夢(mèng)之藍(lán)做的很成功。這對(duì)于洋河未來(lái)在省內(nèi)市場(chǎng)的再度升級(jí)以及全國(guó)化拓展意義重大。

從市場(chǎng)一線特別是省內(nèi)經(jīng)銷商反饋看，夢(mèng)之藍(lán)的增速大大超過(guò)海之藍(lán)和天之藍(lán)，但是從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看很難看出這一點(diǎn)，應(yīng)該是海天占比大的原因。

業(yè)績(jī)背后的三大看點(diǎn)：

一是提價(jià)和配額制下的低庫(kù)存：2017年，洋河采取了比較堅(jiān)定的提價(jià)策略，春節(jié)時(shí)期出廠價(jià)小步上調(diào)，此后洋河調(diào)整了供貨制度，采取了配額制，超額部分只能加價(jià)開票。這種“量?jī)r(jià)”互動(dòng)的供應(yīng)制度，核心在于管控市場(chǎng)價(jià)格。10月10日，洋河在全國(guó)上調(diào)經(jīng)銷商出貨價(jià)，這一做法使得社會(huì)庫(kù)存一直保持在比較低的水平。

二是夢(mèng)之藍(lán)的增長(zhǎng)：從一線市場(chǎng)反饋看，整體增速超過(guò)70%。這與目前茅臺(tái)五糧液國(guó)窖公布的數(shù)據(jù)一致，都充分反應(yīng)了此輪行業(yè)高端市場(chǎng)的復(fù)蘇。但是對(duì)洋河，夢(mèng)之藍(lán)的增長(zhǎng)意義極為重要。一是洋河省內(nèi)大本營(yíng)市場(chǎng)再度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的跳躍式升級(jí)，二是也會(huì)是全國(guó)化跨越式的起點(diǎn)。

三是省內(nèi)市場(chǎng)的恢復(fù)：如果要問哪家企業(yè)對(duì)本地市場(chǎng)做的最深，洋河一定排前，因?yàn)檠蠛釉诮K實(shí)現(xiàn)了百億級(jí)銷售，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)檔次并不低。但是與所有企業(yè)的本地市場(chǎng)面臨類似的挑戰(zhàn)，就是省內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)的瓶頸，從已披露的數(shù)據(jù)看，省內(nèi)市場(chǎng)再度恢復(fù)了增長(zhǎng)。

對(duì)于白酒而言，成熟區(qū)域因?yàn)槭袌?chǎng)渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋幾乎已經(jīng)無(wú)盲點(diǎn)，所以增長(zhǎng)大概率來(lái)自于兩個(gè)方面，一是來(lái)自于渠道動(dòng)力的恢復(fù)，也就是說(shuō)過(guò)去終端藏著賣到愿意主動(dòng)賣，這個(gè)背后是市場(chǎng)價(jià)格的進(jìn)一步理順，洋河的提價(jià)和配額制都是著眼于這一點(diǎn)，二是來(lái)自于產(chǎn)品升級(jí)，對(duì)于洋河，就是夢(mèng)之藍(lán)在省內(nèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

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